加密货币和区块链活动在全球变得十分普遍。世界银行从以下两个方面进行了分析，第一部分集中讨论了加密货币面临的弊端，第二部分探讨了制定智能合约的可能性。
加密货币面临的弊端
白皮书发表十年后，比特币的概念已被证明是成功的。区块链技术也被认为是有效和安全的。年已有万比特币产生，总价值为亿美元。大量替代型的加密货币纷纷出现，许多公司和研究小组正在探索更多的区块链应用。加密货币引发了一波金融创新浪潮，给金融业带来了竞争压力，尤其是在跨境转账方面。
比特币的成功之处也成了它最令人担忧的弱点。其工作量证明（Proof-of-Work，PoW）虽然保证了它的去中心化的本质，但这个概念已经变得过于昂贵和浪费。受到新开采出的数字货币奖励的吸引，投资者使用专门的芯片，创造了巨大的算力，以争取给区块链增加一个区块的机会。
在过去的几个月里，根据比特币的价格、每笔交易的费用以及区块内交易的数量，解题的奖金从10万美元到25万美元不等。随着网络中算力的增多，解题难度自动增加。
挖矿难度指数表
因此也需要越来越多的电力来进行解题。该系统目前估计每年耗电量53千瓦时——几乎相当于整个孟加拉国的耗电量。平均用于处理一笔交易的电费(约20美元)，可以为大约5户高收入国家的家庭供电一天。
这部分电费可能会上涨。由于矿工的利润仍然很大，网络中的计算机算力不断增长，增加了解题难度。使用这个网络转移比特币的人不会直接体验到这些成本，因为矿工主要是通过“铸币税”（Seigniorage，比特币区块奖励）而不是手续费来获得费用的。但是，用电的成本以及由此给环境带来的负担，是实实在在的。
算力快速增长带来的一个副作用是，算力变得更加集中。一些公司已经使用特制芯片为大型专用工厂配备了巨大的计算机容量。它们对规模经济的控制导致市场力量集中。
在算力有限的情况下，成为第一个解题的人的可能性很小，而且收入流是不规则的，因此无法预测。计算机能力较弱的参与者开始在矿池中一起工作。通过集中力量，参与者可以产生一个很小但稳定的收入流。这种集中的算力使网络更容易受到恶意攻击。即使没有攻击，如果市场被垄断，矿工可以操纵交易费用，拒绝处理某些类型的交易，或者拒绝向用户提供服务。
年3月各矿池提供网络区块数据表
市场集中的危险可能会加剧。随着"新铸"比特币数量的减少，矿工的收入将越来越依赖于收费。利润的下降将阻止新投资者进入市场，规模较小、效率低下的矿工可能会退出。如果矿工必须放弃"铸币税"带来的巨额利润，一个完全去中心化的支付系统的持续将受到考验。
随着"铸币税"消失而来的是利润的下降，其中一个好处是用电不再增加，甚至可能下降。截至年春季，矿工每次交易获得的总报酬略低于美元。
其中大部分是通过"铸币税"而不是收费。如果矿工的收入从"铸币税"转向收费，对比特币需求的影响可能不会太大。大型国际银行转账可能涉及类似的费用水平(通过SWIFT国际支付系统)。
大多数的挖矿费用来自于铸币税奖励
比特币支付系统缺乏扩增能力是另一个限制。PoW防止了恶意参与者破坏区块链，确保其准确性，但是它限制每10分钟增加一个新块，并且限制每个块的最大为1MB。在这个范围内，每个区块平均处理交易的数量为2，。因此，以目前的形式来看，比特币支付网络每秒只能处理三次交易。相比之下，信用卡公司每秒能处理数千笔交易，这一限制使得比特币无法替代大规模的数字支付系统。
许多人尝试通过新的加密货币或增加比特币网络，来规避耗电的解决难题的过程和提高系统的扩增能力。一个领先的概念是权益证明（ProofofStake，PoS），它可以取代PoW。
在这一概念中，基于想要在合约中增加的币的数量，参与者被选择在区块链中添加一个新的区块。这种权益证明就像把代币交给托管，以获得中介权限并收取交易费用。选择仍然是概率性的，但较富裕的参与者被选中的概率更高。以太坊可以采用这种方法。
以太坊成为区块链应用的常用代币
PoS代表着向受信任的中介方向的转变。这与现有的受信任金融机构并无太大区别，因为它们在保护公司方面有利害关系。
一个更根本的背离PoW的做法是授予有限数量的、预选的、可信的参与者维护区块链的权力。瑞波币（RippleLabs）采取了这种做法，其与商业银行合作。它将可信任的中介重新放到了区块链网络中。
另一个降低耗电成本的实验是为小型交易设计一个简单但不那么安全的系统，并且只将许多小交易的余额放在区块链上。LightningNetwork闪电网络正在采取这一做法，以此作为比特币区块链的一个补充。
加密货币社区中的大多数讨论都是关于使可信的中介变得多余的机制。但另一个重要的问题是，加密货币如何有效地发挥货币的传统功能。货币是有用的，因为它可以作为交换的媒介、记账单位和价值的储存。与其他电子货币形式一样，加密货币比实物商品如黄金或纸币更具优势。它们更易于储存，远距离转移时也更方便。然而，在大多数国家，加密货币的一些固有缺陷使其不如法定货币般理想。
加密货币相对于法定货币的汇率一样，其最不容忽视的缺点是购买力的波动。一旦其被接受作为交换媒介，将存在很大风险。在价值存储方面，加密货币也将成为次优选择，因为没人能保证它们不会失去价值。
加密货币支持者认为，加密货币不可能导致通货膨胀，因为它们的供应是固定的，或者至少是有限的。事实上，如果对加密货币的需求下降，可能会带来极大的通胀（例如很多人喜欢用不同的加密货币，因为这样更方便、增长空间更大或能提供更多隐私）。购买力的波动也降低了加密货币作为计量单位的价值。随着整体价格的大幅波动，很难辨别相对价格的变动。事实上，比特币价格的稳定程度可能有一个自然的限制。与其他大宗商品类资产不同，比特币在供应方面没有反馈回路。
对于一个以比特币为基础的经济体来说，持续的波动可能非常低效。从相对价格中提取有关信息的成本也将非常昂贵。签订长期合同可能会变得昂贵得令人望而却步。
区块链被证明是非常安全的，但不可能完全避免安全问题。目前已经出现黑客到交易所或矿池窃取加密货币的事件了，这些货币被用来与法定货币或其他加密货币交换。用户可以通过使钱包离线来保护存储的加密货币。这些离线钱包称为冷钱包；在线钱包称为热钱包。交易所是个无法回避的问题，它们仍然是一个薄弱环节。这个问题特别严重，因为一旦被盗，就几乎没有办法追回资金。
比特币的价格走势和每日价格浮动数据
其中许多问题已经得到解决。交易网站的安全漏洞迫使许多交易所使用冷钱包和热钱包。这种做法包括将大部分存款存储在离线钱包中，其私钥是安全的，而且从未存储在网络连接的设备上。存款的一小部分被转移到热钱包，用于日常交易和支付。如果存在安全漏洞，潜在的损失仅限于储存在热钱包中的那部分金额；至少在理论上，大多数存款都受到保护。
一旦各国政府在大力在打击洗钱、逃税和非法交易的过程中扩大对加密货币的金融监管，加密货币的吸引力将受到考验。加密货币的(伪)匿名性将因此受到挑战。随着采矿力量的集中程度不断增加，政府的监管就会更容易。如果目前使用加密货币的部分原因是为了规避监管，那么政府扩大监管将减少对加密货币的需求。不过，监管也有可能使加密货币的使用更具吸引力，因为加密货币就更容易被纳入整个金融基础设施了。
加密货币的创新能力令人印象深刻。它们已经给跨境支付系统施加了一些竞争压力。这一概念是有希望的，因为它有可能改善生活在金融机构不覆盖的偏远地区的人获得金融服务的机会。
根据当前的情况判断加密货币是不准确的。与许多新技术一样，儿童疾病也将不复存在。然而，它们的实际贡献可能与原先设想的大不相同。
比特币和区块链技术的最初设计者写道：“如果仍然需要一个值得信赖的第三方，那么主要的利益就会丧失”(中本聪，年)。事实上，未来的好处可能会更明确，因为网络转移到可信的中介上。甚至可以想象，最成功的加密货币将与法定货币挂钩，并由中央银行发行。
制定智能合约的可能性
智能或自动执行的合约是区块链应用的例子，远远超出了即时转移加密货币资金的范围。这种合同可以在区块链平台上使用，在没有中介的帮助下履行长期承诺。自年夏季以来一直在运作的以太坊，使P2P合同得以创建，该合同概述了未来支付的条件。
这种P2P合同的潜在优势是显而易见的。它们可以提供给无法获得金融工具的人。它们还可以增加获得金融服务的机会——出于对金融机构的不信任，现在获取金融服务的机会很受限。目前，在全球部分地区，合同的执行并不是一帆风顺的。即使交易双方互不了解，智能合约仍然是安全的。如果新产品能够在特定的市场之外交易，区块链平台可以增加这些金融产品的流动性。
智能合约有一些潜在的缺点。可能需要进行调整，才能使当前的区块链平台有更好的用户体验，有更高的效率，有更多增长的空间。这些缺陷也许就是为什么在ICO之外，智能合约还未被大规模应用的原因。
区块链的应用场景非常广泛
现有区块链平台的第一个缺点是加密货币价值的波动，这对于要持续多年的合约尤其不方便。合约双方可能希望在支付能力方面有担保。可以通过将合同与期货市场挂钩来实现这一目标，但使用与法定货币挂钩的代币似乎更有保障。因为需要一个可以保证代币价值的可信的第三方，这样做可能使加密货币远离了其最初的设计理念。不过，这可能是智能合约自然发展会出现的问题。
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