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比特币的世界瞬息万变，这个全球矿机市场霸主两年来技术研发落后对手，比特币现金内部分裂，遂遭遇四面楚歌，其上市之路风波不断。
《财经》记者吴杨盈荟刘泓君
文发自北京、硅谷宋玮
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全球每10台矿机挖比特币，有7.4台就来自于比特大陆。
无论在回报50倍、百倍的币圈，还是在传统的商业世界，比特大陆都是一个奇迹。詹克团与吴忌寒联手创建的比特大陆，成立不足六年，即成为中国第二大、全球前十大无晶圆芯片设计公司（按收入计算）。招股书显示，比特大陆年上半年营收高达28亿美元（约亿元人民币），净利润7.亿美元（约51亿元人民币）。投资人李笑来将吴忌寒称为“区块链行业中带伤带血的战士”：“如果这个世界里有一个我可能打不过的对手，那就是吴忌寒。”
然而，比特大陆的上市之路却风波不断。此前《财经》记者从多名投资人处获得消息，比特大陆预计于今年8月底赴港提交招股说明书。但随后其上市时间一再拖延，业界也一度传出比特大陆停止IPO的谣言。尽管几度拖延，比特大陆最终于9月26日交出一份财务数据乐观的招股书，有望成为今年登陆港交所最大的高科技芯片股。这也是继小米、美团之后，第三家在香港上市的同股不同权公司。
招股书显示，比特大陆至今已经营9代芯片和14代矿机，一年里获得三笔融资，分别是年8月、年6月和年8月获得万美元、2.亿美元以及4.42亿美元的A轮、B轮和B+轮融资，其每股价格已经比去年8月翻了10倍有余。乐观之下，也有隐忧。目前营收高度依赖矿机销售，年上半年，矿机销售占到营收的94.5％，至今依然有价值8亿美元的存货。
此时，正值上市的比特大陆过得尤为惊险。比特大陆曾经依靠技术优势成就了它在比特币挖矿领域的霸主地位，并开始向AI芯片领域进军。但随着加密货币大环境陷入熊市，支撑其营收的S9矿机售价从最高点大跌90％，它正在遭遇双面夹击：曾与芯片研发的肱股之臣杨作兴决裂，竞争对手后发先至，矿机领域四面楚歌；曾经背负行业骂名成功分叉，又倾尽公司与个人财力扶植的比特币现金面临分裂。
图/视觉中国
矿机的豪赌与困局
这家全球矿机市场垄断第一的公司，在矿机上已经两年没有重大技术更新了。如若在矿机研发上持续落后，比特大陆很可能失去矿业霸主地位。
9月21日，吴忌寒在全球矿业峰会上宣布，即将量产下一代7nmASIC芯片BM，该芯片将包含超过10亿个晶体管，实验测试中功耗效率低至42J/TH。资本创始合伙人郭春龙强调，此款芯片目前应该是实验室数据，离量产还有距离：“如果量产的话，那就应该是放在机器里面实测的数据，一般叫墙上功耗。”
目前比特大陆用来支撑市场的矿机仍然是发布于年6月的蚂蚁S9。据面向投资人的融资材料显示，年一季度，比特大陆总收入19.0亿美元，其中97％均来自矿机销售的收入。而在这部分收入中，S9型矿机占到了67％的比重。然而S9推出时间为年6月。从年到年，在加密货币行情最好的两年时间里，比特大陆竟然没有在比特币（BTC）挖矿上继续研发出一款新矿机。这在以半年至一年为一个迭代周期的加密货币矿业领域实属罕见。
比特大陆S9矿机。图/受访者提供
“如果比特大陆还不推出新一代矿机，再过几个月矿工阵营很大可能集体倒戈。现在矿工买S9基本没有意义，赚不到钱，S9已经卖不掉了。”一家矿池创始人告诉《财经》记者。
该矿池创始人算了一笔账。目前在中国主流电费是0.4元/度，按9月19日的数据计算，蚂蚁S9矿机日收益为21.3元，日电费成本为14.3元。挖矿收益中电费成本占比高达近70％，剩下约30％才是净收益。“全网算力增长很快，只需要几个月S9电费成本会从收益的70％变成％，只能关机。”该矿池创始人说。
S9价格大幅跳水，跌至最高点的十分之一都不到，这让比特大陆的库存贬值惨重。比特大陆拥有大量S9矿机库存。比特大陆招股书显示，截至年6月30日其因存货减值带来的损失高达近4亿美元。
有接近比特大陆的人士称，比特大陆正在海外以成本价向大户买家大量出清S9余货。美国宾州UFA数币矿场服务商Will告诉《财经》记者，S9最高曾炒到过美元（约合人民币4.5万元），现在只需美元-美元（约合1元-元人民币）就能买到。一开始S9只能买到期货，需要等待三个月左右才能拿到现货。年三四月开始币价遇冷，S9逐渐可买到现货，现在变成大量库存囤积在仓库里。而据一名比特大陆前核心员工告诉《财经》记者，S9的成本价格约在元-元人民币，低于目前海外售价。
郭春龙根据从晶圆生产厂、封装厂、内部员工确认的信息等，结合已有数据与比特大陆矿机成本价格，估算比特大陆曾经有几次流片失败，损失约60亿元人民币：
年四季度，比特大陆曾经向台积电下单生产万台矿机的BMnm晶片，用来生产新型号额矿机V9，这款芯片曾在年首批生产，停产一年多。但矿工们发现V9其实就是此前的S7，这批造价20多亿元人民币的多万台矿机至今尘封在比特大陆仓库，无人问津。
年末是比特币行情最好的时候，比特大陆为了赶行情，铤而走险使用10亿元人民币采购没有经过验证的12nm芯片，流片失败，最终以失败告终。
年初，比特大陆继续豪赌10nm芯片，这些芯片足以收购万台矿机。此一役，烧掉30亿元人民币。
郭春龙告诉《财经》记者：“除非比特大陆能更换团队，否则技术很难一飞冲天。7nm即使量产成功，也已经走到了芯片制程的最前沿，成本高出对手的16nm和10nm不少，性能可能在一个水平上。”
与此同时，比特大陆的竞争对手们在矿机研发上屡有斩获，让这家公司陷入技术围城。
对手围城，四面楚歌
据第三方数据机构币印的矿机收益参考显示，若以比价0.4元每度计算，截至9月13日算力，目前挖比特币价格最高的矿机是神马M10，每日收益为31.58元。比特大陆生产的蚂蚁S9系列最好的收入在第24名，每日收益仅为8.77元。
神马矿机。图/受访者提供
在挖矿收入排行榜上，芯动A9矿机高居首位。其生产厂商为一家位于武汉名叫“芯动科技”的公司。但是这款矿机不挖比特币，只挖另一种PoW货币ZCash，每日挖矿收入为.31元。
芯动科技技术副总裁RogerMao告诉《财经》记者：“在技术设计上，比特币挖矿的算法最简单，主要是如何去做底层的低压设计。相比而言，其他后出现的币种，在设计上为了防止ASIC芯片一方独大，在技术上对运算要求低一些，内存要求高一些。”
据行业人士介绍，和新一批崛起的竞争对手相比，蚂蚁S9性能落后了约30％。
衡量矿机的核心指标为单位算力功耗（W/T），即矿机的功耗/算力。W/T决定矿机收益效果，算力跟收益有关，功耗跟成本有关。在相同计算能力的情况之下，矿机的功耗越小，意味着矿机的性能越好，净收益越大。
业界普遍公认，新一代BTC矿机的单位算力功耗应该在70以下。目前市面上有两款矿机达到这一指标——神马矿机M10为66W/T，芯动矿机T2turbo+为69W/T。而比特大陆矿机S9功耗比最低为W/T，比神马矿机M10高出了37％，比芯动矿机T2高33％。
除了神马矿机和武汉芯动科技，比特大陆的另一主要竞争对手嘉楠耘智也在矿机创新迭代上不甘落后。年7月底，嘉楠耘智宣布推出阿瓦隆A9系列矿机，率先使用7nm制程芯片，算力跃升至30TH/s，单位算力功耗下降至57W/S。目前阿瓦隆A9系列矿机已经进入预售阶段。
“现在是16nm、10nm、7nm祖孙三代芯片同场竞技。”上述矿池创始人告诉《财经》记者。矿机芯片制程越小，矿机功耗越低。神马M10和蚂蚁S9使用的是同一代技术16nm，芯动T2是下一代10nm，阿瓦隆A9则是最新一代7nm。
“神马M10用前一代技术做出了下一代的功耗效果，成本最低，铺货能力强。现在没有人跟神马抢16mn产能，因为别家做出来的功耗太高没人买。7nm问题在于现在产能不足，相当于一个小孩子站在高台阶上，但用7nm后劲很足。10nm夹在两个中间，都不可小视。”
神马矿机芯片。
“我们的调研结果，目前在技术上有实力的主要是神马与芯动两家，芯动在行业积累产能方面更有实力，用的是三星的供应链，不受竞争对手钳制；比特微成立的时间比较短，一旦站稳脚跟，想象空间大。”郭春龙告诉《财经》记者。
“比特大陆需要马上发布新一代矿机，只要客户开始买别的机器了它就很危险。”一位矿池创始人说。
矿工和矿池都在期盼比特大陆推出新一代矿机，但比特大陆的举动却让他们感到困惑。年8月，比特大陆宣布推出一款全新矿机——蚂蚁矿机S9Hydro。看到这款矿机的详细参数后，矿工们的情绪从兴奋变成了失望。这款所谓的“新品”矿机被认为不过是在过去的S9上加装了水冷装置。官方声称可以降低噪音，加快散热，有利于降低矿场运营成本。同时降低了挖矿对专业矿场环境的要求，让矿工在家中亦可挖矿。
一名矿场主告诉《财经》记者，相比起直接降低功耗比的芯片迭代，这种用户体验创新对他们来说基本毫无意义。
这让不少人质疑比特大陆是否还持续保有进一步技术创新的能力。此前，比特大陆曾在芯片上领先市场。年8月比特大陆第一代芯片BM（S1矿机）流片，采用55nm工艺，年4月第二颗芯片BM（S3矿机）于流片，采用28nm工艺。这两颗芯片都比竞争对手烤猫同时期的矿机芯片nm和40nm的工艺高了一至两代，功耗比大幅下降。比特大陆由此首战告捷，取得矿机市场领先地位。
直到年10月，比特大陆推出第三颗芯片BM（S5矿机）流片，在性能上与烤猫28nm的BE矿机相比已经落后了。然而比特大陆最大的竞争对手烤猫突然神秘消失，矿机性能开始落后的比特大陆再度成为市场赢家。
年6月，比特大陆BM芯片（S7矿机）流片。该芯片继续采用和上一代芯片同样的28nm工艺，但功耗和成本大幅降低近50％。神马矿机创始人杨作兴向《财经》记者表示，这是由于该芯片采用了一套新的设计方法学——全定制芯片设计方法学。杨作兴之前曾在烤猫团队以此方法设计芯片，在烤猫失踪后他找到比特大陆创始人詹克团，将这套方法推荐给比特大陆。当时比特大陆已经有一套芯片设计方案，杨作兴使用全定制方法学又设计了一套新的方案，最终比特大陆采用了杨作兴提出的方案用于生产S7矿机。
从年到年，杨作兴在创业的同时，以兼职方式用全定制方法学负责比特大陆S7和S9矿机的芯片研发。凭借S7和S9矿机，比特大陆进一步占据了全球矿机垄断第一的位置。其后杨作兴曾想全职加入比特大陆，但因股份分配未谈拢，双方分道扬镳。杨作兴随后创立了神马矿机公司。
就此《财经》记者向比特大陆求证，但比特大陆表示不予置评。
“S7-S9矿机我的方法学留在比特大陆那了，但他们没办法继续研发推进。蚂蚁S9也是我做的，神马M10也是我的，为什么M10比S9的性能可以提高一倍？因为这个方法学还能快速演进。”杨作兴称。
比特大陆在年四季度做出了一个让业界感到奇怪的举动。彼时加密货币市场正处于牛市顶峰，矿机供不应求。比特大陆突然生产了约万台号称“新型号”的V9矿机。这批矿机采用的仍是28nm的BM芯片，业界认为实质上就是复活了年的S7矿机。矿工们发现了V9就是S7之后，基本没人买单。据比特大陆前核心员工透露，这批V9至今还压了大量存货在仓库里卖不出去，而这批V9造价高达20多亿元人民币。
“比特大陆这么做是因为发现币价太高，神马M1、阿瓦隆7系都能赚钱，不让他们好好卖。”该员工透露，比特大陆每年用来堵截竞争对手的资金花费颇大，早期整个矿机市场产能很少，其他公司只能挑比特大陆剩下的生产线，比特大陆会让供应商将空闲的生产线停掉，照样给钱，或者把电容等某种矿机必需零件买断。“就像做手机买断摄像头，只花1％的钱就可以让99％的产品卖不了。”
神马矿机创始人杨作兴称，比特大陆因为有更大的产能，屡次向供应商施压不接收神马矿机的订单。“我们年出货被耽误了五个月，10月份才量产，耽误了20万台。”
专利诉讼也是比特大陆使用的竞争手段之一。年7月，比特大陆以侵害实用新型专利权为由起诉深圳比特微公司。
比特大陆申诉的专利叫做串联供电，这项专利很多年前就被国外技术人员申请成功。年俄罗斯Bitfury公司的工程师瓦西里到深圳拜访烤猫带来了这项技术，烤猫在“棱镜矿机”上首次使用了串联供电。比特大陆的S5矿机也采用了这项技术，并提交了串联供电专利。后深圳比特微公司使用了这一技术，被比特大陆起诉。年国家知识产权局审查决定，比特大陆专利无效。
“熊市对比特大陆甚至是机会。它宁可不赚钱，要花钱把别的对手都打掉。它太大，没有共赢的概念。”比特大陆前核心员工告诉《财经》记者。
Roger告诉《财经》记者，在神马矿机发布的两天以前，S9矿机价格在这几天里再一次下降到美元。一种市场猜测的声音是，神马要发布新矿机，比特大陆降价出货以占领市场。S9大降价带来的后果是，比特币的算力在熊市中大量增长，由于比特币出块量固定，所有人在相同的时间挖出总量既定的比特币，比特币的挖矿收益一路降低。
算力下降，意味着很多小矿场甚至跑不过电价的成本价。曾有分析报告测算，美元是比特币挖矿价格的生死线，一旦比特币跌破此价，矿场将面临着负收益和大量倒闭。
“很多小矿场已经开不了机。”多位业内人士对《财经》记者表示。
由于不同矿场的成本不同，挖矿收益也不尽相同。UFA数币矿场服务商Will称如果找到便宜的电，他认为比特币即使跌到美元也依然可以跑赢电价。
目前比特大陆仍然在市场上处于领先地位。S9量足够大，运行成熟稳定，这个先发优势让它比新兴的挑战者更受诸多矿场和矿工的信任。“单算功率的话，已经有很多机器超过S9了。但有的时候不能光考虑功率，矿机的维修率、损耗率也很重要。机器一坏要花5％－10％的成本去维修它，那还不如找一个稳定的。”Will告诉《财经》记者。
技术是能直接打破矿机市场平衡的力量。
此前的S9矿机几乎是所有矿场和矿工的标配，如果比特大陆7nm矿机芯片创新实现突破，完成量产，现在这一局面也许还能维持相当长时间。“这个市场竞争很残酷。技术上如果革新，往往会一下把市场格局完全颠覆。”Will说。
比特币现金内战
比特大陆到底是一家矿机公司还是一家区块链公司，在比特大陆投入25亿美元购买比特币现金后，这个答案正在发生微妙的改变。
招股书显示，截至今年上半年，比特大陆加密货币结余为8.亿美元，占资产总值的28％。尽管该公司何时大批囤积比特币现金时间点尚未披露，如今比特币现金价格较高点已经跌去80％。
比特币现金（BitcoinCash，货币符号为BCH）是比特币因为扩容问题进行的硬分叉。去年8月1日，一种依托于比特币主链的新货币比特币现金在比特大陆的支持下诞生，比特币王国从此分裂为比特币与比特币现金。此后，各开发团队开启了对比特币分叉之路。
比特大陆可谓重仓比特币现金。IDG资本曾在投资报告写道：“比特大陆将公司现金的15亿美元全部换为BCH，且公司主要利润都在不断买入BCH，两位创始人价值10亿美元的BTC也全部换为BCH。”一季度资料显示，比特大陆拥有超过万的BCH。根据Coin.dance9月25日数据，比特币现金占加密货币体系的3.74％的市值，市值位列加密货币体系第四名。
“BCH类似于比特大陆的Token化，是维系未来比特大陆矿机生态发展的关键。”这份报告中指出。曾经，IDG投资了区块链公司Ripple，选择投资股权而非代币，曾有人玩笑称不持有代币至少给IDG降低了数十亿美元级的损失。
在这家公司即将IPO之际，去年同一时间比特币分叉的故事正在比特币现金的社区重演。一旦分裂，无论结果如何，比特币现金社区将遭到重创。
中本聪创建比特币的时候，1M的区块大小成为现在交易确认时间长，等待手续费高的核心掣肘，扩容是比特币内部最亟待解决的问题，大小区块派为此争论不休。
在三年的辩论无果、纽约协议之后，吴忌寒分裂出比特币现金（BCH），《财经》曾经详细报道了比特币分叉以及比特币现金的诞生，这是一场比特币内部团体理念与利益的对决。比特币现金希望通过大区块的扩容方式，降低手续费，真正解决支付问题。
诞生于年8月1日的比特币现金，在它的一岁生日之后，再度面临与比特币扩容时同样面临的问题。由于技术理念与理想的不同，比特币现金社区在8月30日的曼谷大会之后，正在分裂成两大阵营：以吴忌寒支持的BitCoinABC开发团队，和以克雷格·莱特（CraigWright）支持的nChain团队。
克雷格·莱特，nChain首席科学家，他曾经公开发声自称“中本聪”，并使用早期的邮件记录与加密签名自证身份，接替中本聪主导开发事务的加文·安德森（GavinAndresen）还曾为他出面证明。但由于他提供的证据在技术与密码学方面站不住脚，很快被密码专家推翻。行业中不满他谎报中本聪的人，称他为“假中本聪”（FakeSatoshi）或者是“澳洲中本聪”，但凭借着他在早年与比特币结缘，行业中颇具影响力。
“BCH的发展道路很明确，我们选择继续扩容，如果BitcoinABC不跟随我们，我们会让它灭亡，没有分叉。”莱特在他的推特上写道。比特币现金诞生之初，他还曾经公开力挺比特大陆，并表示自己的矿池将支持比特币现金。如今，昔日的战友正在因为新的技术方向反目。
以莱特代表的nChain则希望将区块大小扩大到MB，并希望以中本聪的名义恢复比特币协议原始设计。此外，nChain还争取到了BCH业内最大的矿池Coingeek的支持。这一计划发布半个月后，8月30日，吴忌寒支持的BitcoinABC团队将于11月15日实施的版本升级中提出两项修改：采用标准交易顺序与启用新的OP代码，并希望维持当下32MB的区块。
除了技术设计路线的不同，双方在理念上也有着根本的不同：莱特本人一直自称中本聪，并且连nChain的开发团队也称作BitcoinSV，SV意为SatoshiVision，直译为中本聪的愿景。他多次表达要把比特币现金设计成中本聪最初设计比特币的模样。
而吴忌寒曾对《财经》记者表示：“比特币现金有自己独立的路线，对以后的前景和未来发展，有不同于比特币的理解。在比特币分叉之前，跟比特币有一段历史渊源，但是分叉之后就是自己的独立社区，仅此而已。”
Coingeek的支持让莱特对比特币现金的战争如虎添翼。Coingeek实际控制者为卡尔文·艾尔（CalvinAyre），他曾经依靠在线赌博公司Bodog成为美国的亿万富翁，在拉斯维加斯组织体育博彩会议，吸引了美国体育业明星和赌博业的高管。6－7年度，他连续登上福布斯亿万富翁排行榜。年8月，艾尔收购新闻网站Coingeek，并将它变成了比特币现金最大的矿池。艾尔与莱特关系密切，莱特曾自称艾尔是他业务运营的一部分。
这两人都曾因为不同原因面临法律诉讼：艾尔因为赌博业务曾被美国政府起诉；莱特也因为早期涉嫌侵吞比特币，被卷入法律诉讼中。比特币现金的分裂，也成为比特大陆上市负面舆论的狙击中心——“比特大陆终止IPO准备重组”等负面消息，正是艾尔的推特发出。
9月25日，在今年比特币现金进入争论之时，Coingeek已经掌握了比特币现金34.72％的算力，加上莱特BMG矿池17.36％的算力，此时莱特掌控的总体算力52.08％，超过51％。这意味着，他的算力已经可以“摧毁”吴忌寒支持的BitcoinABC计划。而这一周BMG与Coingeek加起来控制的平均算力为42.1％，短短时间里，算力上涨近10％。
招股书显示截至年8月31日，比特大陆旗下的蚁池、BTC.
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